4月份我國(guó)進(jìn)口同比增速僅為0.3%，新增貸款更是創(chuàng)出年內(nèi)低點(diǎn)，凸顯出當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需疲弱的趨勢(shì)。我們認(rèn)為，央行此時(shí)降準(zhǔn)帶有強(qiáng)烈的針對(duì)性和應(yīng)急性，意在釋放流動(dòng)性以緩解企業(yè)流動(dòng)性不足，刺激需求擴(kuò)張，達(dá)到“穩(wěn)增長(zhǎng)”的目的。但對(duì)銅市而言，央行降準(zhǔn)帶來的利好有限，倫銅“逼空”因素減弱的外生性利空與中國(guó)流動(dòng)性增加的外生性利好相對(duì)沖，而需求不振與歐債風(fēng)險(xiǎn)仍是制約銅市的主要因素。
近期倫銅持倉(cāng)持續(xù)減少，現(xiàn)貨升水大幅走軟，注銷倉(cāng)單占庫(kù)存比例顯著下滑，跡象表明倫銅“逼空”因素正在消退。數(shù)據(jù)顯示，5月14日倫銅跌破8000美元以前，倫銅現(xiàn)貨對(duì)3月連續(xù)三周日均升水在90美元以上，而本周較新數(shù)據(jù)已降至33美元；倫銅注銷倉(cāng)單占庫(kù)存比例一周來下降超過10個(gè)百分點(diǎn)，回落至20%。大型商品貿(mào)易商嘉能可的“逼空”行為曾被視為倫銅在8000上方運(yùn)行的有力支撐，但隨著江銅向LME交倉(cāng)的消息傳出，倫銅價(jià)格與現(xiàn)貨升水雙雙走軟。
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